一、票據市場分析：年末資金緊張，票據穩

央行突然來兩大工具：tMLF利率下降15bp，增加1000億票據再貼現金額

12月19日晚，央行網站發布消息稱，為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度，中國人民銀行決定創設定向中期借貸便利(TMLF)，根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。支持實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行，可向中國人民銀行提出申請。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點，目前為3.15%。

同時，根據中小金融機構使用再貸款和再貼現支持小微企業、民營企業的情況，中國人民銀行決定再增加再貸款和再貼現額度1000億元。

影響：

“定向降息”15BP：在最近一輪的降息討論中，興業研究分析師郭于瑋分析了央行“降息”的四種可能性：穩定政策利率但降低市場利率、定向降息、降低公開市場操作利率和降低貸款基準利率。

降準可能性降低？本次創設定向中期借貸便利（TMLF），目的在于進一步加大金融對實體經濟，尤其是小微企業、民營企業等重點領域的支持力度。李奇霖指出，TMLF創設后，央行可能會以此代替降準來做定向寬松，降準的預期與可能性降低，收益率曲線會進一步變平。

票據：票據的角色再出發

自從央行推出緩解民企融資難以來，央行多次提出通過再貼現額度、簡化貼現及再貼現流程等方式激勵銀行支持民企融資。今日央行又是1000億票據再貼現額度！如我們再考慮近期票據融資增速與非標融資增速，可以明顯看到票據目前承擔的職能越來越重，票據又成為央行手中的明星品種。

票據從原先的風險頻發的品種轉變為政策所倚重的品種。這得益于票交所建立及電票成功營運，業務風險快速下降。

后續，我們相信票據將有更廣闊空間！

資金市場情況：

今日資金市場還是緊張壓人，7天到14天的利率是以100bp階梯型上行，前一分鐘資金還在5%，馬上到6%，后續是7.5%還沒有出的。多家非銀機構是到處找資金，跪求又開始霸屏了！跨年持續緊張，但隔夜非跨年卻有所好轉，昨日隔夜緊張情況沒有再出現。

票據情況：還在爆發

開票：12月來持續在高位，昨日新開票金額再1447億！

貼現：當然每日貼現金額中樞也在上行，從以前的每日400億提高到600億；

貼現/開票比：開票量持續增加，貼現金額維持在600億左右！

未來資金利率上行可控情況下，票據利率上行也將可控，票友君認為，月末票據利率上行是肯定的，但難有大額上行，國股也就在3.45%以內。

二、明日市場：

轉貼國股：電票3.26%，城商3.56%

買斷電票國股一年：3.39%，城商在3.89%